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1月11日 挑选简单的去做
《沃伦·巴菲特管理日志》中信出版社
可口(kou)可乐(le)与(yu)吉列的(de)(de)(de)竞(jing)(jing)争(zheng)力(li)(li)在(zai)一般产(chan)(chan)业观(guan)察家(jia)眼中(zhong)实在(zai)是显而易(yi)见的(de)(de)(de)，然而其股票的(de)(de)(de)Beta值简单说(shuo)，Beta就(jiu)(jiu)是股价变动与(yu)大(da)盘变动的(de)(de)(de)比值，大(da)于1说(shuo)明(ming)股价波(bo)动大(da)风险大(da)，小于1说(shuo)明(ming)波(bo)动小风险小。这(zhei)是一种(zhong)股票交易(yi)中(zhong)盛行(xing)的(de)(de)(de)技(ji)术理论，它完(wan)全(quan)(quan)无(wu)视公(gong)(gong)(gong)司(si)的(de)(de)(de)基本面，而是把(ba)历史数据的(de)(de)(de)统计作为(wei)判断股价走(zou)势的(de)(de)(de)唯一依据，巴菲特一直致力(li)(li)于批判这(zhei)种(zhong)投(tou)资(zi)理念。——编者注(zhu)却与(yu)一般平庸(yong)、完(wan)全(quan)(quan)没(mei)(mei)有(you)(you)竞(jing)(jing)争(zheng)优势的(de)(de)(de)公(gong)(gong)(gong)司(si)相似，难(nan)道只因(yin)为(wei)这(zhei)样我们(men)(men)就(jiu)(jiu)该认为(wei)在(zai)衡(heng)量公(gong)(gong)(gong)司(si)所(suo)面临的(de)(de)(de)产(chan)(chan)业风险时(shi)，完(wan)全(quan)(quan)无(wu)须(xu)考(kao)虑他们(men)(men)所(suo)享有(you)(you)的(de)(de)(de)竞(jing)(jing)争(zheng)优势吗？或(huo)者就(jiu)(jiu)可以说(shuo)持有(you)(you)一家(jia)公(gong)(gong)(gong)司(si)部(bu)分(fen)——也就(jiu)(jiu)是股票的(de)(de)(de)风险，与(yu)公(gong)(gong)(gong)司(si)长期所(suo)面临的(de)(de)(de)运营风险一点关系都(dou)没(mei)(mei)有(you)(you)？我们(men)(men)认为(wei)这(zhei)些(xie)说(shuo)法，包括衡(heng)量投(tou)资(zi)风险的(de)(de)(de)Beta公(gong)(gong)(gong)式在(zai)内，一点道理都(dou)没(mei)(mei)有(you)(you)。
Beta学(xue)者所(suo)架(jia)构的(de)(de)(de)理(li)论我们根本(ben)就(jiu)没有能力去(qu)分辨，销售宠物(wu)玩(wan)具或呼(hu)啦圈的(de)(de)(de)玩(wan)具公司与销售大(da)富(fu)翁或芭比娃娃的(de)(de)(de)玩(wan)具公司，所(suo)隐藏(zang)的(de)(de)(de)风险有何不同？但对一般普(pu)通(tong)的(de)(de)(de)投(tou)(tou)资(zi)人(ren)来说，只要他略懂(dong)消费者行(xing)为以(yi)及形成(cheng)企业长期竞争(zheng)优势(shi)或弱势(shi)的(de)(de)(de)原因，就(jiu)可以(yi)很明确地看出两者的(de)(de)(de)差别。当(dang)然(ran)每个投(tou)(tou)资(zi)人(ren)都(dou)会犯错，但只要将(jiang)(jiang)自己集中(zhong)在(zai)(zai)相对少数(shu)、容(rong)易了解的(de)(de)(de)投(tou)(tou)资(zi)个案(an)上，一个理(li)性、知(zhi)性与耐性兼具的(de)(de)(de)投(tou)(tou)资(zi)人(ren)一定(ding)能够将(jiang)(jiang)投(tou)(tou)资(zi)风险限定(ding)在(zai)(zai)可接受的(de)(de)(de)范围之内。
——1993年巴菲特致股东(dong)函
背景分析
巴菲特一直(zhi)鼓励没有特别优势的小(xiao)投资者放弃直(zhi)接买股票(piao)，干脆就买指数基(ji)金。他说：“通过定(ding)期投资指数基(ji)金，一个什(shen)么都不(bu)懂(dong)的投资人通常(chang)能(neng)打败大部(bu)分(fen)的专业经理人。很奇怪的是(shi)，当(dang)愚昧的金钱(qian)了(le)解(jie)到自(zi)己的极限之后(hou)，它就不(bu)再愚昧了(le)。”
另一(yi)方面，他也认为，若你(ni)是稍具常识(shi)的(de)(de)投资(zi)人，能够了解产业经济，应该能够找(zhao)出5～10家股价合理并有(you)长期竞争优势的(de)(de)公司，此时一(yi)般分散风险的(de)(de)理论(lun)对你(ni)来说(shuo)就一(yi)点(dian)意(yi)义也没有(you)，要是采用(yong)分散风险的(de)(de)做法反而会影响你(ni)的(de)(de)投资(zi)成果并增加你(ni)的(de)(de)风险。
行动指南
任何时候不要把钱摆在你心目中排名第七的股票上，最好是集中在首位上。如果想适当分散风险，那就把钱最多放在前六位上，更不要因为股评家或者经纪人的话而去买你不熟悉的股票。
