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5月4日 “霹雳猫”的风险
《沃伦·巴菲特管理日志》中信出版社
我(wo)预估(gu)的(de)(de)(de)波(bo)动(dong)主要(yao)(yao)是(shi)(shi)(shi)反映(ying)在我(wo)们(men)即(ji)将成为真正(zheng)超大型意(yi)外灾害保(bao)单(dan)（又称“霹雳猫(mao)”） 承保(bao)人的(de)(de)(de)事实之(zhi)上。这(zhei)些(xie)(xie)灾害有(you)可(ke)能(neng)是(shi)(shi)(shi)飓风(feng)、风(feng)暴或(huo)地震，这(zhei)类(lei)保(bao)单(dan)的(de)(de)(de)购买者大多是(shi)(shi)(shi)接受一(yi)般保(bao)险(xian)业者分散风(feng)险(xian)的(de)(de)(de)再(zai)保(bao)险(xian)公司(si)，由于它们(men)自己本身也(ye)要(yao)(yao)分散或(huo)是(shi)(shi)(shi)卸下(xia)部(bu)分单(dan)一(yi)重(zhong)(zhong)要(yao)(yao)灾害的(de)(de)(de)风(feng)险(xian)，而这(zhei)些(xie)(xie)保(bao)险(xian)公司(si)主要(yao)(yao)是(shi)(shi)(shi)希望在发生若干重(zhong)(zhong)大的(de)(de)(de)意(yi)外后，在一(yi)片混乱之(zhi)中(zhong)还(hai)能(neng)有(you)可(ke)以依靠(kao)的(de)(de)(de)对(dui)象，所以在选(xuan)择投保(bao)对(dui)象时首(shou)重(zhong)(zhong)的(de)(de)(de)就是(shi)(shi)(shi)财务实力(li)，而这(zhei)正(zheng)是(shi)(shi)(shi)我(wo)们(men)最主要(yao)(yao)的(de)(de)(de)竞争优(you)势。
……
我(wo)(wo)(wo)(wo)们(men)(men)有三(san)点(dian)必须(xu)要强调：（1）我(wo)(wo)(wo)(wo)们(men)(men)预(yu)(yu)期“霹(pi)雳(li)猫”的(de)(de)(de)(de)业务长期来讲，假设以十(shi)年为(wei)期，应该可以获(huo)得令(ling)人满意的(de)(de)(de)(de)结果，当(dang)然(ran)我(wo)(wo)(wo)(wo)们(men)(men)也知道(dao)在这(zhei)其中的(de)(de)(de)(de)某些年度成绩(ji)可能会(hui)很惨；（2）我(wo)(wo)(wo)(wo)们(men)(men)这(zhei)样的(de)(de)(de)(de)预(yu)(yu)期并(bing)(bing)非基于客观(guan)的(de)(de)(de)(de)判断，对(dui)于这(zhei)样的(de)(de)(de)(de)保险业务，历史的(de)(de)(de)(de)资料对(dui)于我(wo)(wo)(wo)(wo)们(men)(men)在做定价(jia)决策时(shi)并(bing)(bing)没有太大(da)的(de)(de)(de)(de)参(can)考(kao)价(jia)值(zhi)；（3）虽(sui)然(ran)我(wo)(wo)(wo)(wo)们(men)(men)准备签下大(da)量的(de)(de)(de)(de)“霹(pi)雳(li)猫”保单(dan)，但(dan)有一个很重要的(de)(de)(de)(de)前提就是价(jia)格必须(xu)要能够与(yu)所承担的(de)(de)(de)(de)风险相当(dang)。事实上过去(qu)几年市场价(jia)格有点(dian)低得离谱，这(zhei)使(shi)得大(da)部(bu)分的(de)(de)(de)(de)参(can)与(yu)者都被用担架抬离场。
——1990年巴(ba)菲特(te)致股(gu)东函
背景分析
典型的(de)“霹雳猫”合(he)约相当复杂，以一(yi)(yi)(yi)个(ge)最简(jian)单的(de)例子(zi)来(lai)说，伯克希尔(er)可能签下(xia)一(yi)(yi)(yi)年期的(de)1 000万美元的(de)保(bao)单，其中规定(ding)再(zai)保(bao)险公(gong)(gong)司(si)在灾(zai)害造成以下(xia)两(liang)种状况时才有可能得到(dao)理赔：再(zai)保(bao)公(gong)(gong)司(si)的(de)损失(shi)超(chao)过一(yi)(yi)(yi)定(ding)的(de)门(men)槛；整个(ge)保(bao)险业界的(de)总损失(shi)超(chao)过一(yi)(yi)(yi)定(ding)的(de)门(men)槛。只是(shi)通常在第二(er)个(ge)条(tiao)件(jian)符合(he)时，第一(yi)(yi)(yi)个(ge)条(tiao)件(jian)也(ye)会达到(dao)标准。
行动指南
为一般人所不敢为。巴菲特并非如有些人误解的那样是个保守型的投资者，敢冒风险并且善于计算风险和收益的比例才是成功之道。
